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截止28日,4月鋼價走出震蕩偏弱的運行態勢。鋼材綜合價格指數比上月底下跌28,分品種看,108管棚管價格指數下跌9,熱軋價格指數下跌39,冷軋價格指數下跌182;62%進口鐵礦石美元指

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108管棚管
截止28日,4月鋼價走出震蕩偏弱的運行態勢。鋼材綜合價格指數比上月底下跌28,分品種看,108管棚管價格指數下跌9,熱軋價格指數下跌39,冷軋價格指數下跌182;62%進口鐵礦石美元指數下跌1,焦炭價格指數下跌52,廢鋼價格指數下跌113,基本符合預期。展望5月鋼鐵市場,部分鋼材品種基本面好轉難以徹底扭轉海外疫情蔓延對總需求的拖累而引發的悲觀情緒,市場還需要繼續以震蕩甚至適度下跌的方式進一步釋放海外的利空,區域和品種市場將進一步分化,“危”中或有“機”。
5月鋼鐵市場的主要利空因素:
最大的利空來自于隨著全球宏觀經濟增長的顯著回落逐步得到確認甚至超預期,人們的避險情緒不但揮之不去,5月里還有階段性上升的可能。由于各國對疫情的認知不同,特別是長期以來形成了不同的民主與自由觀念,疫情蔓延也各有不同,對經濟的影響在同一個時段表現也不一樣。中國一季度經濟不同尋常地回落至同比下降6.8%,盡管中國非常成功地快速控制住了疫情,但海外的疫情蔓延,使得我國一段時間里控制疫情不得不常態化,并且對海外疫情蔓延帶來的控風險情緒還有進一步上升的態勢,對二季度經濟增長也是憂心忡忡,從而壓制著國內鋼鐵市場價格。海外疫情滯后于中國至少一個月,且截止4月底還沒有看到明顯的拐點跡象。所以,疫情對海外國家一季度經濟影響雖然不小(美國一季度GDP同比下降4.8%),但對二季度經濟影響還將顯著提升(美國國會預算辦公室預計二季度GDP或許同比下降12%)。因此,4月經濟指標數據出來后應該更加糟糕,對市場的信心打擊或許還會再來一波。而油價的暴跌,則給全球經濟和商品價格帶來雙重的打擊。由于石油限產從5月才開啟,每天970萬桶的減產量還不及2000萬桶需求減少的量(FGE最新預測)。再加上石油主要消費國的儲油設施于5月中旬或將達到使用上限,5月油價盡管會有反彈但大概率仍將處于歷史極低水平,仍將拖累全球經濟及商品價格表現。在這種背景下,原本跌幅相對不大的鋼鐵市場仍將承受一定的壓力。
其次的利空來自于5月鋼鐵需求環比增長或將乏力。觀察4月建筑業復工復產,基本上達到100%了,鋼聯調查的4月樣本108管棚管表觀消費在1800萬噸左右,比去年同期1660萬噸高出140萬噸左右。從歷史上看,5月需求環比4月大多持平或略有回落。考慮到今年一是釋放了大量流動性;二是4月17日政治局會議明確指出,積極實施老舊小區改造,加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資,有利于增加需求;三是疊加疫情沖擊延遲的需求釋放,5月建筑鋼材的需求有望維持環比相當或小幅增長的態勢,但環比增速將會明顯回落;板材和工業線材需求在4月份與去年基本相當,5月在外需進一步回落的影響下,工業材需求或難有提振,能維持環比持平的態勢已經很好了。整體上看,5月鋼鐵總需求量環比難有明顯增長,增速大概率會有回落,即使是超預期地出現小幅增長,也難以形成拉漲價格的動力。
再有,在需求增長不濟的背景下,供給持續上升,基本面的壓力或將發生轉變。據鋼聯調查,4月23日統計的5大品種周產量與本輪供給的低點比增加了175萬噸。在此基礎上,5月的供給還將增加:一是來自于前期停產檢修設備復產以及新產能投產;二是來自長、短流程的進一步增產;三是海外進口資源增加以及出口減少轉內銷。前期供給的增加并未對價格構成較大的下跌壓力,那是因為需求增長速度更快且供給同比略低,但當需求增速明顯放緩且供給同比相當甚至略高的背景下,供給增加的壓力就凸顯了,尤其是一些板材和優鋼鐵水仍有轉產108管棚管的增量。矛盾都往支撐前期市場的108管棚管上轉移(近期也有向熱軋轉的),在整個樣本庫存(也可以看是存量供給)同比仍然高出914萬噸的背景下,5月去庫存速度大概率將放緩,要防止供給增長成為價格走弱的主因。據了解,中天5-1期線材和盤螺計劃量由上期的5折提高到10折;永鋼5-1期108管棚管計劃量由上期的4.5折提高到6折、線材和盤螺由上期6折提高到7.5折;沙鋼把5月份108管棚管計劃量提到10折(4月6.8折)、盤螺10折(4月10折),供給明顯增加。
還有,要防止鐵礦石價格可能補跌帶來的影響。今年以來,在疫情沖擊影響下的鐵礦石價格異常堅挺,與整個宏觀環境、商品價格的表現不同。但隨著中國主要港口庫存拐點的顯現、海外高爐廠停產檢修需求減少、國內需求增加空間有限以及國外礦山及運輸受疫情影響并不大的背景下,隨著5月期貨合約交割結束,或將進一步失去支撐,不排除會出現一定的補跌。當前海外遠期焦煤現貨低于國內現貨200~300元,焦煤價格還將承壓,或拖累焦炭價格漲價預期。公路開始收費,在弱市背景下對漲價構成壓力。廢鋼價格短期跌幅過大,雖然出現反彈,但反彈空間也不宜看得過高。
從歷史上5月價格走勢看,似乎也不容樂觀。從過去10年的現貨價格走勢規律來看,5月鋼材、108管棚管和熱軋價格指數均值環比4月漲的概率有30%,跌的概率有70%。從過去11年來看,5月期貨合約期末價格與期初比僅1年是漲的,有10年是跌的。
5月支撐鋼鐵市場反彈的因素主要有四點:
一是剛剛確定兩會將于5月21-22日在北京召開,這既意味著我國疫情完全可控,更意味著經濟活動可以全面開展了,有效投資將加快,國內消費有望進一步提速。
二是部分品種和區域或許會有超跌反彈。冷軋價格指數自去年12月26日的4467高位跌至今年4月28日的3698,跌幅達769。這倒逼鋼廠4月檢修及減產影響的冷軋產量達40多萬噸,且部分鋼廠表示,5月大概率繼續維持減產的趨勢,甚至若接單沒有起色,或將加大減產力度。實際上,汽車的消費有所回升(4月1~25日日均零售3.53萬輛,同比增速下降1.6%,4月第4周日均零售4.87萬輛,同比增長12%)。此外,國家專門出臺了汽車消費刺激政策,這些都或引發產量逐步增加,進而可能引發冷軋產品在進一步充分下跌后企穩甚至反彈。此外,像新疆等區域受疫情影響小,區域限產力度也較大,近期鋼材價格還在反彈中。而由于價差不合適,北材流入山東、浙江、華南等地受阻,或一段時間內有利于緩解區域內壓力,從而夯實這些需求較好地區的反彈基礎。
三是焦炭或將迎來小的漲價周期。當前焦炭行業處于盈虧平衡的邊緣,庫存相對不高,尤其是港口庫存同比低25%左右,而需求也還不錯,部分焦化企業已經開始嘗試提價。
四是海外疫情大概會出現拐點,部分國家和地區逐步開展復工復產,需求或將逐步恢復。
總之,5月鋼鐵市場還需要進一步消化海外市場的利空影響,同時需要積極去化整個庫存仍然偏高的壓力。部分區域、部分品種只有適度震蕩甚至下跌才能充分釋放利空的情緒,并在一定程度上壓制鋼廠生產的積極性以及阻止進口資源的涌入,從而夯實市場信心,迎接來之不易的反彈。無論如何,從歷史上看,鋼價連續下跌5個月后,離反彈日期也就越來越近。操作上既要防范可能出現最后一波下跌的風險,也要視情況變化看是否要抓住時機著手布局下半年的行情。
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